Menedżerowie kredytowi desperacko szukają sposobów na zidentyfikowanie i ochronę swoich firm przed potencjalnymi przypadkami martwymi. Dla Jima Ludlowa, kierownika ds. kredytów grupy chemicznej w firmie Air Products and Chemicals z siedzibą w Allentown w stanie Pensylwania, Wskaźnikiem finansowym, na który należy zwrócić uwagę rozważając udzielenie kredytu klientom, jest wskaźnik pokrycia odsetek. „Przetrwanie słabej finansowo firmy zależy od jej zdolności do wygenerowania wystarczającej ilości gotówki na pokrycie spłaty zadłużenia”, mówi, „więc zamiast używać tradycyjnego, zorientowanego na bilans podejścia do analizy klientów – patrząc na rzeczy takie jak bieżący wskaźnik aktywów do pasywów lub stosunku zadłużenia do kapitału własnego – skupiam się na przepływach pieniężnych. Wskaźnik pokrycia odsetek można obliczyć w trzech stosunkowo prostych krokach:
1. Oblicz operacyjne przepływy pieniężne -- zarobki firmy przed odsetki i podatki, dodano do amortyzacja, amortyzacja i inne transakcje bezgotówkowe. Wszystkie te liczby są wymienione w „sprawozdaniu z przepływów pieniężnych”, które spółki publiczne przygotowują do swoich rocznych raportów. Prywatne firmy prawdopodobnie przygotują podobne informacje dla swoich bankierów.
2. Sprawdź zapłacony koszt odsetek. Zapomnij o wartości odsetek i kosztów, które widzisz w bilansie, a która może być łatwiejsza do znalezienia. Może istnieć duża różnica między odsetkami wymienionymi dla celów podatkowych a kwotą faktycznie zapłaconą bankom, o którą należy poprosić, jeśli nie jest to odnotowane w raporcie rocznym.
3. Podziel operacyjne przepływy pieniężne przez zapłacone odsetki. „Szukam stosunku wyższego niż trzy do jednego, co oznacza, że kierownictwo ma znaczną swobodę w spłacaniu długów” – mówi Ludlow. „Kiedy stosunek spadnie poniżej trzech do jednego, będę dalej badać przypisy finansowe, bezpośrednio z firmą, za pomocą Value Line, Standard & Poor's lub dowolnego innego źródła informacji, które mogę znaleźć, aby ocenić, jakie zarządzanie ciśnieniami operacyjnymi podlega i czy będzie w stanie opłacić nasze rachunki. Kiedy stosunek spadnie poniżej jednego do jednego, wyraźnie wskazuje to, że kierownictwo znajduje się pod ogromną presją, aby pozyskać gotówkę. Ryzyko niewypłacalności lub bankructwa jest bardzo wysokie.
„Opierając się na tym wskaźniku, uniknęliśmy zaangażowania w dwie firmy, które złożyły wniosek o rozdział 11”, mówi. „Podjęliśmy również kroki w celu zmniejszenia naszej ekspozycji na należności z kilkoma innymi spółkami wysokiego ryzyka. Wskaźnik pokrycia odsetek jest ważnym narzędziem oceny kredytowej”. -- Jill Andresky Fraser
